La Crisis Financiera: Causas y Remedios
por D. JOSÉ MANUEL GONZÁLEZ-PÁRAMO (Miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo)
19 de junio: Conferencia Inaugural de la Cátedra Fundación Areces de Distribución Comercial
CÁTEDRA FUNDACIÓN RAMÓN ARECES DE DISTRIBUCIÓN COMERCIAL
El futuro de la banca central
El rediseño de entramado de la banca central
Proceso de las hipotecas subprime como origen que generar la crisis financiera mundial
1- factores macroeconónicos
2- reacción de las políticas económicas
3- los desequilibrios globales
Los paises asiáticos, superávits financieros, el exceso de ahorros y la presion a la baja de las tasas de interés durante un periodo muy largo
Déficit de la disciplina macroeconómica
La innovación financiera se combina con el deseo de ganar algo más, para aumentar los rendimientos, basadas los incentivos y un optimismo desbordante, sumados al corto placismo que induce a no tener preocupaciones excesivas, además de la cultura financiera y la asimetría de la información (las partes que controlan diferentes capas de información)
Ej: los paquetes segmentados por capas que conlleva la dificultad de saber en profundidad lo que comprenden los productos financieros, la calificación que ofrecen las instituciones de calificación financiera
Los fallos de la regulación: áreas
1- transparencia de las entidades financieras, elementos de riesgo, no solo de las instituciones individuales, para agencias de calificación, productos financieros para que esto que se basa en la confianza pueda funcionar, lo que hace que el sistema no pueda funacionar sin una verdadera confianza sobre lo que se sostiene el sistema.
El aumento de la tasa de morosidad, la tasa de paro, los precios de las viviendas y las hipotecas, sistemas de capitalización basados en los riesgos cuando es más dificil obtener capital
Situaciones en las que el mercado no existe, cuando por ejemplo solo hay una transacción
Compromiso de los que fijan estandares de calificación más razonables para los productos que no están en cartera de negociación, las formas de valoración.
La regulación ha sido tolerante con el corto placismo, y no existe la regulación de los salarios de directivos ¿¿¿??. Esquemas bilaterales de negociación que terminan afectando las transacciones
Regulaciones financieras que han sido "blandas", dirigencias, organización de los capitales
Consenso global, el G20 sin capacidad normativa pero si directiva, donde aún no están representados los países emergentes, muy necesario para salir de la crisis financiera
Respuestas a la crisis
Actuación de los bancos centrales en la liquidez de las instituciones bancarias, pues osn los únicos que no tienen problemas de liquidez y tienen la obligación de sostener la confianza en el sistema financiera
La liquidez no ha sido suficiente, puesto que también se ha producido una crisis de solvencia, además, se ha sumado los rumores a la situación del mercado
Ejemplos: los grandes del sistema americano
Se estaba construyendo un crisis económica global, para lo cual la acción de los Bancos Centrales no era suficiente y se sumaron las políticas de los Gobiernos para atacar directamente al problema
Debían garantizar las emisiones de las entidades financieras ante la falta de financiamiento de corto y largo plazo, la capitalización de las entidades fianancieras
En España se ha aprobado el fondo de capitalización como acción del Gobierno ante la crisis
Reformas regulatorias, pues han sido defectuosas que causaron el origen de la crisis
La falta de arbitraje regulatorio financiero entre los distintos agentes de la plaza
La adopción de estándares entre los sistemas
Aunque esto es altamente restrictivo desde la perspectiva de la competitividad
Indicadores que son alentadores de que se está superando la crisis: los beneficios bancarios, los resultados de la economía financiera y la real,
Para lo anterios es necesario tener en cuenta también los factores extraordinarios que se han aplicado para estabilizar el sistema
LO EXTRAORDINARIO DE LA CRISIS
Las instituciones
Reflexiones y retos
La BC tradicional como instrumento para asegurar que los precios sean estables (objetivos de inflación, referencias), consistencia temporal, problema de credibilidad ante el uso que puede hacer de los mismos el Gobierno.
El diseño institucional basado en la independencia del poder político
1- coordinación de las politicas fiscal y monetaria, los acuerdos entre el bc y el gobierno, que están mutuamente condicionados, qué debe cambiar? la PM ha recibido estatus de independencia? la capacidad de actuar de BC, compromiso con la PF con relación a lo que hace la PM. Pacto de estabilidad y crecimiento, su funcionamiento, reforzar el mencanismo de control recíproco.Credibilidad y compromisos, elementos de flexibilidad, posición sostenida y controlada.
2- de cara al futuro, 6 BC del mundo con el mismo comunicado, movilización de los tipos de interés en la misma dirección, una experiencia singular, coordinada mundialmente (8 de octubre 2009). ante la necesidad de infundir confianza, reconociento del schock, para mostrar el análisis compartido de la situación, cada BC en su ámbito de mandato.
La crisis financiera y sus efectos en la economia real.
NO: el mundo es global, una PM global no es necesariamente adecuada por la restricciones de ámbito de cada BC, la transmisión de la crisis mucho más rápida, flujos de los tipos de cambio, tasa de interés y fuentes de financiamiento
Gestión de la liquidez y su traslado al mercado, subasta del dinero, intervención en los mercados, las decisiones de consumo e inversión
3- Naturaleza del colateral que aplica el respectivo BC, que sea o no muy generoso, la exclución de muchos títulos e instrumentos financieros, entre emisores públicos y privados. Problemas de líquidez, capacidad comparaticva de responder, gestión y control de riesgo consistente, mecanismos de intervención más liberales a más entidades que cumplan con los criterios para llegar cuanto más cerca a los afectados, diversificación de los colaterales, capacidad de ofrecer volúmenes grandes, seguido de operaciones similares. Logística de cercanía
4- Provisión de liquidez a la economía real. El BC interviene en conexión con el sistema bancario, a través de la cadena de transmisión, ¿dar el salto y prestar a la economía real?, papel comercial, un giro e ir directamente al mercado, con interés penalizador, actuación fuera del segmento bancario. Tamaño de la financiación y los préstamos bancarios de familias y empresas. Situación crítica del sistema bancario cuando es pequeño.
5- Marco de intervención de la PM. Estructura institucional y su relación con la PF. Independencia de actuación como un importante valor. Zona euro: es un valor absoluto, lo que puede y no hacer, lo que los gobiernos pretenden del BC. Salir del circuito banacario: bonos públicos, problema de separación funcional, mercado primario o secundario, competencia con otras ofertas, relajamiento de la economía... tiene sentido? es razonable?
Preservación de la independencia financiera, la asunción del riesgo crediticio como ínea de negocio, acción comercial, eludir el sector bancario? tener en cuenta la independencia efectiva que pueda tener el BC, los riesgos, los instrumentos y productos, control adecuado, nivel de operación
Ej: compra de bonos estructurados de los bancos, para que los bancos reanuden el préstamo a empresas y familias, las garantías para un programa que tienen que ser negociadas
5- Papel en la supervisión del sistema financiero. Las competencias en control de solvencia, supervisión de los seguros, protección del consumodor, el mercado de valores. modelo tripartito: PM, agencia de supervisión, tesoro, que deben funcionar en tiempos de crisis.
Mejor superación de la crisis ante la existencia que tenían supervisión. Lo importante es la disposición de la información resultante de la supervisión como palanca adicional para actuar, para hacer frente a una situacion financiera determinada.
La localizacón de los flujos de información ricos y en tiempo real. Esquema real de incentivos a conocer exactamente lo que hace hace la otra institución.
La tendencia: El retorno de las competecias de supervisión al BC. El interés en conocer la situación de los bancos. Supervisor macroprudencial, consejo europeo de riesgo sistémico con vición global del conjunto de las entidades para alertas tempranas para actuar y otorgar las recomendaciones
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